SMM網(wǎng)訊：2020開市首日，因疫情困擾利空襲擊，滬鋁主力2003合約受情緒主導震蕩區(qū)間擴大，低位13510元/噸刷新近一年新低。隨后便延續(xù)震蕩態(tài)勢，但在庫存大幅累庫，企業(yè)復工的推遲下，鋁需求如何？鋁價又是呈現(xiàn)何種趨勢？2月7日，SMM舉辦了微信群直播活動，SMM分析師從成本端氧化鋁以及電解鋁庫存，再到鋁加工和下游企業(yè)復工時間對產業(yè)鏈進行了多方調研，并對鋁價走勢做了相應分析，現(xiàn)整理此次會議紀要分享給大家。

氧化鋁

 ▍疫情嚴重影響氧化鋁廠原料進廠及產成品發(fā)運

一、原料供給方面，主要影響在礦石、燒堿、shi灰及煤炭這幾種主要原料。

1）礦石方面，國內礦因為受汽運阻礙及民采礦山尚未開工的影響，所以河南、山西地區(qū)一些內陸氧化鋁廠，尤其是無自有礦山及以高溫線生產為主的企業(yè)，不能及時的進行補庫，導致國產礦庫存水平比較低；進口礦石其實在到港方面壓力比較小的，現(xiàn)各港口在保證船員不更替情況下，可正常卸港，且?guī)變葋営昙窘Y束疊加原油打壓海運費下跌，到港量預計還將有增多。但因為汽運短導緊張，因此疏港阻力比較大，目前影響內蒙古、山西個別氧化鋁廠進口礦石庫存水平。

2）燒堿、shi灰方面，我們了解到燒堿廠發(fā)運困難，導致河南山西的氧化鋁廠跨省采購運輸效率低，影響他們的庫存水平；對于山東地區(qū)部分氧化鋁廠來說影響較小，因為臨近燒堿主產地，市內運輸基本正常；另外有個別河南企業(yè)原從湖北采購石灰計劃也被迫中斷，庫存較為緊張。

3）煤炭方面，山西、陜西等地煤礦多將于2月9日后恢復生產，港口煤炭運輸亦有較大壓力，我們了解到目前山東、山西現(xiàn)有3家大型氧化鋁企因煤炭供應緊缺而暫?；蛘哂媱潟和２糠直簾a能。

二、疫情在氧化鋁發(fā)運方面也有較為嚴重的嚴重影響，目前鐵路發(fā)運基本正常，但速率遠不及汽運。

汽運受影響較大，主有兩點， ，多地汽運發(fā)貨需提前報備，由當?shù)仡I導小組統(tǒng)一規(guī)劃調度方案；第二，可用車輛及上崗司機較少，出現(xiàn)了即便是主動漲價但是物流難尋的局面。所以發(fā)運效率低導致部分企業(yè)自有庫存較節(jié)前提升。

分地區(qū)看，北方地區(qū)氧化鋁廠受當前疫情影響較為嚴重，目前山西、山東地區(qū)已經有氧化鋁廠因原料庫存緊張而減壓產，算上焙燒停產的，當前我們統(tǒng)計因為疫情減產產能接近210萬噸，春節(jié)假期延長或將導致氧化鋁廠減產風險進一步提升。西南地區(qū)的氧化鋁運行產能較1月底基本持平，疫情影響相對較小，各家原料庫存水平可以保證當前生產，部分重慶、貴州企業(yè)氧化鋁發(fā)貨較緩慢，因此成品庫存環(huán)比節(jié)前增多。SMM預計2月（29天）冶金級氧化鋁產量511.8萬噸，冶金級日均產量將下降至17.6萬噸。

 ▍氧化鋁價格預判

根據(jù)產量及凈進口量測算，目前國內氧化鋁供應表現(xiàn)小幅過剩，且國內氧化鋁廠實際減產規(guī)模不大，因此買賣雙方報價均有猶豫，對后續(xù)物流影響程度存不確定心態(tài)。

周初現(xiàn)貨成交以剛需為主，規(guī)模較小，但據(jù)SMM了解，因當前國內氧化鋁市場表現(xiàn)供給端充足但需求端緊張的不均局面，已有西北地區(qū)電解鋁廠提高成本采購港口氧化鋁，因此，SMM認為短期受物流因素桎梏，在部分電解鋁廠采購需求抬升情況下，近兩周氧化鋁現(xiàn)貨價格或將錄得反彈，反彈高度及持續(xù)性需關注物流方面政策變動對氧化鋁減產規(guī)模及電解鋁廠原料庫存水平的影響。

電解鋁

目前在生產方面，據(jù)我們了解，當前雖然部分電解鋁企業(yè)原料庫存緊張，但經過主動增加采購成本、向社會求援以及政府調度后，均能維持正常生產，并且新增投產速度沒有受此次疫情影響有明顯的放緩。但是目前仍有電解鋁廠有煤炭緊缺情況，所以需要持續(xù)關注運輸影響。

據(jù)新疆、內蒙古部分電解鋁企業(yè)向我們表示，假期延長后，原有鋁水消費比例繼續(xù)維持假期內低位，鑄錠量增加，這將導致未來一段時間內，鋁錠整體供給維持高位，發(fā)往消費地的鋁錠量將持續(xù)增加，整體消費地的庫存水平有望繼續(xù)走高。

 ▍庫存

截至2月6日，SMM統(tǒng)計國內電解鋁社會庫存達94.5萬噸，環(huán)比春節(jié)前增加25.5萬噸，增幅達36.96%。加上疫情使春節(jié)假期延長3天左右的影響，今年春節(jié)假期內鋁錠到貨量為近5年來同期增量更高 的一年，所以對于后市庫存預測，節(jié)后10周庫存累計將超預期增加約20萬噸至120萬噸水平。

目前電解鋁廠原料庫存較節(jié)前下降，采購及相關運輸成本較節(jié)前上漲，同時鋁廠下游加工企業(yè)需求清淡，兩端壓迫下鋁企承受著較大的資金壓力。截至周五，因鋁價陰跌，且原材料氧化鋁、預焙陽極等價格小幅上漲，SMM統(tǒng)計國內電解鋁即時盈利一改節(jié)前千元附近高位震蕩態(tài)勢，縮水至394.88元/噸。

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